近期,貴金屬價(jià)格出現(xiàn)了一輪強(qiáng)勁上漲,黃金內(nèi)外盤(pán)更是多次突破歷史新高。推動(dòng)金銀價(jià)格上漲的主要有3個(gè)因素:一是此前美聯(lián)儲(chǔ)的隔夜逆回購(gòu)量持續(xù)下降,總量已從今年初的8000億美元回落至5000億美元以下,釋放了大量的剩余流動(dòng)性;金融條件指數(shù)也同步走低,金融條件邊際出現(xiàn)寬松跡象。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的提升,帶來(lái)了流動(dòng)性敏感資產(chǎn)價(jià)格的大幅上漲,黃金、美股和比特幣均表現(xiàn)優(yōu)異。二是今年以來(lái),市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)政策的預(yù)期經(jīng)歷了兩次較為大幅的搖擺。先是在1月初市場(chǎng)預(yù)期迅速轉(zhuǎn)“鴿”,普遍預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將從3月開(kāi)始降息,全年降息6次以上。自2月份開(kāi)始,市場(chǎng)預(yù)期又經(jīng)歷了一輪快速回調(diào),降息時(shí)間點(diǎn)與降息幅度均明顯轉(zhuǎn)“鷹”,使得貴金屬價(jià)格一度承壓,回落至2000美元/盎司附近。但隨后,美國(guó)發(fā)布的2月份經(jīng)濟(jì)、就業(yè)和消費(fèi)數(shù)據(jù)較為疲軟,多數(shù)不及市場(chǎng)預(yù)期,顯示出美國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性有所走低,也使得此前較為“鷹”派的預(yù)期被市場(chǎng)基本消化,政策上的利空出盡,轉(zhuǎn)為利多,進(jìn)一步推高了金銀價(jià)格。三是近期俄烏和中東地緣局勢(shì)不穩(wěn)定,美國(guó)大選不確定性增加,帶來(lái)了一定的市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒,為貴金屬價(jià)格提供了底部支撐。
美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議偏“鴿”,貴金屬創(chuàng)出歷史新高。3月份,美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議釋放了較為“鴿派”的政策預(yù)期。首先,美聯(lián)儲(chǔ)點(diǎn)陣圖確認(rèn)了年內(nèi)將會(huì)降息3次的政策路徑,對(duì)市場(chǎng)信心形成提振。其次,鮑威爾在記者發(fā)布會(huì)也轉(zhuǎn)向了更加“鴿派”的立場(chǎng)。此次議息會(huì)議確認(rèn)了美聯(lián)儲(chǔ)很快將會(huì)減少縮表力度,未來(lái)可能為市場(chǎng)提供額外流動(dòng)性。偏“鴿”的議息會(huì)議為金銀價(jià)格提供了額外的上行動(dòng)力,會(huì)后內(nèi)外盤(pán)黃金再度突破歷史新高。
短期內(nèi),貴金屬進(jìn)一步上行空間可能有限,主要是流動(dòng)性的影響。美聯(lián)儲(chǔ)在硅谷銀行危機(jī)期間啟用的緊急流動(dòng)性工具(BTFP)最近正式終止,加之隔夜逆回購(gòu)企穩(wěn)以及縮表持續(xù),限制了市場(chǎng)流動(dòng)性。而此前的另一個(gè)利好,美聯(lián)儲(chǔ)鴿派的政策預(yù)期也已經(jīng)被充分交易,因此,從驅(qū)動(dòng)因素來(lái)看,貴金屬短期內(nèi)進(jìn)一步上行動(dòng)力有限。此外,上周五瑞士央行意外降息,成為發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體當(dāng)中首個(gè)降息的央行。而瑞士利率的下降也為美元帶來(lái)了額外支撐,美元指數(shù)迅速上漲突破104,創(chuàng)近1個(gè)月來(lái)新高,額外施壓金銀價(jià)格。預(yù)計(jì)貴金屬價(jià)格近期將以偏強(qiáng)震蕩為主。
從中長(zhǎng)期角度來(lái)看,美國(guó)目前正處于政策緊縮周期尾聲,并面臨經(jīng)濟(jì)持續(xù)回落的壓力。在降息預(yù)期和避險(xiǎn)情緒發(fā)酵下,貴金屬的長(zhǎng)期配置價(jià)值持續(xù)顯現(xiàn),預(yù)計(jì)未來(lái)仍有上漲動(dòng)力。隨著美聯(lián)儲(chǔ)降息的開(kāi)啟,美債利率將進(jìn)一步打開(kāi)下行空間,美聯(lián)儲(chǔ)退出縮表也將為市場(chǎng)提供額外的流動(dòng)性支持。利率的下降和流動(dòng)性寬松預(yù)期,將會(huì)在未來(lái)進(jìn)一步刺激金銀價(jià)格上漲。
從整體上看,隨著全球經(jīng)濟(jì)格局的演變、各國(guó)政府和中央銀行對(duì)黃金持續(xù)的高度關(guān)注,預(yù)計(jì)黃金將保持其作為重要資產(chǎn)類(lèi)別的地位,繼續(xù)在投資組合中發(fā)揮避險(xiǎn)和價(jià)值儲(chǔ)藏的功能。因此,雖然短期金價(jià)可能會(huì)受到各種因素的影響,但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看,黃金依舊顯示出強(qiáng)大的增值潛力和作為一種穩(wěn)定投資的價(jià)值。 |